国海固收研究:发行利率多数下行 负面事件频发

2020-03-10 07:33:20 来源:金融界债券 作者:靳毅团队 游资是怎么抓涨停的?

  

  投资要点

  一级市场

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模3210.29亿元,偿还总规模1011.61亿元,净融资额2198.68亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,AA以上发行利率均处于下行态势按发行额来看,主体评级AAA级发行占比66.46%AA+级占比21。36%AA级占比9.23%

  二级市场

本周信用债合计成交4947.19亿元。银行间市场公用事业行业比较热门,交易所市场是房地产行业受到较多关注。本周3年期和5年期中票收益率均有所回落期限利差方面,3年期中票期限利差有所走阔,5年期中票期限利差有所收窄。信用利差方面,AA+以上不同期限信用利差有所走阔

  等级变动

  本期主体评级正向级别调整的企业共1家,仅涉及房地产行业,为地方国有企业。本期债项评级正向级别调整的共有1家企业的1只债券,为主体评级正向级别调整的企业。本期主体评级负向级别调整的企业共5家,涉及通信、汽车、有色金属、机械设备和综合行业,其中4家为民营企业,1家为地方国有企业。本期债项评级负向级别调整的共有4家企业的10只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

  事件概览

  本期负面事件有新华联(行情000620,诊股)控股有限公司未按时兑付本息、北京桑德环境工程有限公司未按时兑付本金、新华联文化旅游发展股份有限公司担保人评级调低、力帆实业(集团)股份有限公司兑付风险警示、天广中茂(行情002509,诊股)股份有限公司未按时兑付回售款、印纪娱乐传媒股份有限公司兑付风险警示、华讯方舟(行情000687,诊股)股份有限公司担保人评级调低、青海金瑞矿业(行情600714,诊股)发展股份有限公司担保人评级调低、中信国安(行情000839,诊股)集团有限公司兑付风险警示、中国城市建设控股集团有限公司未按时兑付利息。

  风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响。

  一、一级市场

  1.1、发行数量

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模3210.29亿元,偿还总规模1011.61亿元,净融资额2198。68亿元。发行类型方面,本期信用债发行中短融占比39。93%,中票占比25.92%,公司债(含私募)占比18.45%PPN占比11.14%,企业债占比4.56%

  发行利率多数下行,负面事件频发(国海固收研究)发行行业方面,本期信用债发行行业主要包括综合、建筑装饰、公用事业、房地产、交通运输、商业贸易、机械设备,发行金额占比22。92%17.77%14.26%8。16%8。07%4.02%3。38%

  发行利率多数下行,负面事件频发(国海固收研究)

  1。2、发行利率

  发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,AA以上发行利率均处于下行态势

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  1.3、发行等级

  按发行额来看,主体评级AAA级发行额1239.95亿元,占比66.46%AA+398。50亿元,占比21。36%AA172.30亿元,占比9。23%

  二、二级市场

  2。1、交易概况

  本周信用债合计成交4947.19亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交1893.78亿元、2187。44亿元、456.73亿元,企业债和公司债分别成交266.20亿元和143.04亿元

  本周银行间成交最活跃的个券是20中电建设(疫情防控债)SCP00120中电投SCP00319电网SCP01220南电SCP00420沪电力SCP00320首开MTN00120中化股SCP00620渝富MTN001、20汇金MTN00220苏交通SCP002银行间市场是公用事业行业比较热门。上交所最活跃的个券前五位则是15恒大0317光明0119穗建0115华夏0519爱建01,深交所则是19文曲0115翔控0119中南0216叠石债17株发债交易所是房地产行业受到较多关注

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  2。2、收益走势

  本周3年期中票收益率5年期中票收益率均有所回落。3年期AAAAA+AA中票收益率分别变动-4。44BP-6.44BP-8。44BP2.97%3.09%3.29%5年期AAAAA+AA中票收益率分别变动-5。21BP-7.21BP-9.21BP3。25%3.37%3.86%

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  2.3、期限利差

  采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2020363年期与1年期、5年期与1年期利差分别为35。89BP63.86BP,相比于228分别变动0。59BP-0.18BP3年期中票期限利差有所走阔,5年期中票期限利差有所收窄

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  2.4、信用利差

  采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。202036,AAA1年期、3年期、5年期信用利差分别为56.42 BP40.10BP47。94 BP,分别变动4.81BP、6.25BP、2.40BPAA+1年期、3年期、5年期信用利差分别为68.42BP、52.10BP、59.94BP,分别变动4.81BP、4.25BP、0.40BPAA1年期、3年期、5年期信用利差分别为80.42BP、72.10BP、108.94BP,分别变动4。81BP、2。25BP、-1。60BPAA+级以上不同期限信用利差有所走阔

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  三、等级变动

  3.1、正向变动

  本期主体评级正向级别调整的企业共1家,涉及房地产行业,为地方国有企业。本期债项评级正向级别调整的共有1家企业的1只债券,为主体评级正向级别调整的企业

  发行利率多数下行,负面事件频发(国海固收研究)发行利率多数下行,负面事件频发(国海固收研究)

  3.2、负向变动

  本期主体评级负向级别调整的企业共5家,涉及通信、汽车、有色金属、机械设备和综合行业,其中4家为民营企业,1家为地方国有企业。本期债项评级负向级别调整的共有4家企业的10只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

  发行利率多数下行,负面事件频发(国海固收研究)

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  四、事件概览

  本期负面事件新华联控股有限公司未按时兑付本息、北京桑德环境工程有限公司未按时兑付本金、新华联文化旅游发展股份有限公司担保人评级调低、力帆实业(集团)股份有限公司兑付风险警示、天广中茂股份有限公司未按时兑付回售款、印纪娱乐传媒股份有限公司兑付风险警示、华讯方舟股份有限公司担保人评级调低、青海金瑞矿业发展股份有限公司担保人评级调低、中信国安集团有限公司兑付风险警示、中国城市建设控股集团有限公司未按时兑付利息。

  发行利率多数下行,负面事件频发(国海固收研究)

  五、风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响

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关键词阅读:发行利率

责任编辑:卢珊 RF10057
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